中资股遭受轮番抛盘 国企指数向下累挫两周

  上周恒指跌破去年8月17日“大奇迹”日19386点，最低探至19157.73点，截止上周五收市恒指一周累挫580点或2.91%，国企指数上周跌破万点关口，连跌两周，一周下跌720点或6.74%，中国概念股上周惨淡下跌，今年的的境况和去年刚好相反。 

    上周内银、内房、内需、内地资源股、内地电讯股全线跌退，遭遇基金轮番洗盘，而去年港股直通车消息甫一出，国企指数全线飙升，中国概念股随遭大行看好，“六行”则是唱好的重点，而当下“六行”在高盛、标普各大机构唱衰的同时，持有银行股的投资者亦不如从前信心百倍，而各大机构投行更是主唱黑脸，高盛早前调低“六行”评级，中资金融股上周全面挨沽，工行、建行、信行、交行H股上周挫5.7%至7.6%，受不实报道招行收购永隆延迟，招行上周挫7.91%。大摩发表研究报告指出，内地经济面对房地产市场的压力，银行业在地产商盈利下降及债务偿付问题上亦有风险，大摩表示，工行、建行相对较好，交行、中行、中信相对看淡。 

    对于地产股而言，情况可能比银行股更糟，内地万科房价下降引发的市场泡沫甚嚣至上，央行及银监会于上月末再度下发通知，严格限制对房地产商的投资贷款，政策上很难看出近期政府出手救市的迹象，有研究人士认为，当前的经济政策是“保护银行，牺牲房地产”，而A股地产板块重磅万科A上周再创新低，跌至2006年8月低位，截止上周五收市股价从高位40.78元跌至5.63元，跌去86.19%。房地产市场调控使得楼市异常寒冷，中房上海住宅指数、二手房价格指数亦出现自2006年以来的首次下跌，在港上市的内房股也难逃下跌命运，碧桂园<02007.HK>一周跌6.02%，雅居乐<03383.HK>、富力地产<02777.HK>世茂房地产<00813.HK>一周跌幅扩大至两位数10.53%、19.28%及18.06%。两地上市北京北辰<00588.HK><601588.SH>一周跌14.72%及7.71%。 

    内地股市现时已跌至市盈率15倍，如果不考虑动态业绩的增长影响，A股的估值水平也与成熟市场基本接轨。但是市场及投资者未见有信心做多，关于沪综指2000点上下的讨论已和3000时发生了很大变化，当时不谈大小非就会谈及市场流动性、资金充裕量，现如今未有高明分析人士把脉A股真正的下跌动因，A股估值体系的重建被重新提上议事日程，可见未来A股的走向亦须脚踏实地。话说两边，关于H股，A股下跌首先波及H股，尤其是关联性较高的AH两地上市的个股，而后波及整个大市的走向，这种趋势已被多数投资者接纳，但是H股下调会不会因为A股不再下跌而结束呢，显然会受到质疑，瑞银亚太区主管兼经济分析师浦永灏认为，亚洲区股市的估值与环球市场同步，已不再昂贵；惟与新兴市场相比，则仍然较高，虽然，香港本地股票的估值已改善，但相对环球市场，吸引力仍略为逊色；他认为，H股仍有进一步下调的可能。虽然短期受不明朗因素及经济放缓等因素困扰，但是瑞银已将整体评级上调至“增持”，原因是其估值的吸引，以及正面的基本面。从瑞银高管的分析中还是能看出一些投行在未来做多H股的信心，现时的环境提醒投资者，危机没有淡去之前需要好的信心和长远的打算。（阿思达克）