青岛啤酒：产品结构升级　毛利率预期上升

  事件:9月12日我们组织了青岛啤酒高管与基金等投资者的电话交流会,各方就公司的成本结构、盈利能力和发展策略等进行了广泛而深入的交流。

    国泰君安对于青岛啤酒< >交流会简要观点:
    吨酒价格上升5-6%。虽然今年销量增幅不是很大,但由于公司主品牌(青岛啤酒)占比较大,主品牌销量增速超过总销量增速,公司毛利率还是会有所上升。农村市场已经开始扩展,主打二线品牌。AB被收购的影响：英博承诺继续执行AB原有的股权比例和原有协议,目前对公司股权比例未有影响。

    虽然公司总销量增长不大,但产品结构升级,主品牌销量增速超过总量增速,盈利能力会进一步提升,公司未来可能计划增加青岛的比例,目前有40%,理想目标50%以上,未来主要发展策略:

    1.所在地工厂已具备生产青岛啤酒的工艺,在当地生产青岛,节省物流,利用差价加强销售。资源聚焦省级基地市场(有工厂,销青啤的省级城市),加强优势区域的市场占有率,力争做几个占有率在50%以上的省级基地优势市场：主要发展沿海一线,有工厂的省级城市,在这些市场中与大客户建立长期合作关系,在没有大客户的情况下进行微观运营,抓住终端。

    2.加强品牌宣传,媒体配合,提高消费者对品牌认知度和忠诚度。山东出现价格战的可能性较低,市场的主要竞争在终端的投入。公司认为用其它企业运用低价位进入公司已垄断市场也比较难,维持“买入”评级。