中国国航：奥运拖累业务量大幅下滑　维持持有

  事件:中国国航<601111.SH/0753.HK> 公司对外公布08年8月份运营数据

    中信证券航空行业研究员观点:
    8月份客座下滑13个百分点
    8月份,公司载运率,客座率,货载率分别为64.1%,71.1%,56.2%，同比分别下滑7.0,13.0,0.6个百分点,其中,客座率及降幅均创近年来新低。

    8月客公里收入微降
   预期8月份,反映平均票价的客公里收入(含燃油附加费)同比略降0.2%,其中航线同比下降12.0%,而国际航线同比增长约15.8%.

    8月份奥运会正式在北京召开,因此以北京为主要基地的国航业务量的继续下滑符合我们预期；8月份奥运会已完美收官,随着残奥会9月中旬的圆满落幕,我行预期9月份运营数据增速环比将有所回升;随着航空安保力度的缓和,多次往返签证发放的发送,商务往来人员增多,旅游会展业务的恢复,影响航空需求的偶发因素将逐渐减弱,我们预计4季度航空业务量将恢复性增长。

    维持持有评级
    维持前期预测,公司08/09/10年EPS为0.12元0.18元0.38元,08年汇水收益带来的EPS为0.20元,主业亏损0.08元,维持“持有”评级。由于航空运输板块依旧面临估值和油价风险,建议投资者继续观望。