港股仍未喘定，需作长远打算

18/9/2008 10:22:30 来源:阿思达克研究部【小】【中】【大】

进入本周，华尔街再起波澜引发美国乃至全球金融市场剧烈动荡。雷曼破产和美林被收购等事件影响美股周一暴跌超过500点，周二在美联储出手拯救AIG集团的提振下，美股稍微得到喘定，道指反弹142点。受美国金融风暴的牵连，港股沦为重灾区，连续两天急挫，跌幅合计超过8.86%。其中恒指昨日收报17637.1点，在两个交易日内连失19000点和18000点大关，创一年半以来的新低，而国企指数跌幅尤为惨烈，全天下跌571.4点或6.18%，收报8665.1点。

雷曼破产等系列事件重挫美国金融市场，引发全球金融市场动荡，港股自然无法独善其身，周二恒指曾暴跌逾千点，市场纷纷涌现恐慌性抛盘。虽周一内地政府宣布救市利好，但完全被美国金融风暴吞没，其中中资金融股更受美国金融机构破产和内地下调贷款利率的双重打击，跌幅尤为惨重。展望后市，港股在外围股市未喘定前，近期表现恐不容乐观。

美股料将继续向下

美国五大投行之一的雷曼兄弟在前期多次与潜在买家谈判无果后，终以破产收场，祸不单行，另一家投行美林也将被美国银行收购，而AIG集团近期虽已获美联储出手拯救，但其前景亦难乐观，系列事件沉重打击美国金融市场，引发投资者对次按所造成的恶果的进一步担忧，美国金融市场将持续动荡。

虽然美国政府近期频出救市措施，但对次按危机仍是治标不治本，金融机构相继出现巨亏甚至破产，因为次按危机的真正根源在于楼市，但从目前情况来看，美国楼市并未有止跌的迹象，因此在楼市状况得到真正改善前，投资者对次按危机的担忧恐难解除。随着次按危机的深化，其对经济的影响已波及就业和消费领域，美国在面临通胀压力的同时，经济亦存在衰退的风险，中期来看，美股的向下调整将不可避免。

内地利好力度不足

内地政府在周一突然宣布下调贷款利率和部分银行存款准备金率，此举无疑释放了在目前背景下，政府将放松宏调的力度以保持经济平稳增长的信号，利好A股，但从政策调整的内容看，其力度或显不足。

该次央行下调一年期贷款利率27个基点，其它期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整。显然，该项调整有利减少企业短期融资的利息成本，但对企业中长期融资成本的影响较弱，整体而言较利中小企业，而对改善大中型企业的利息支出则影响较为有限。其次，央行仅仅下调中小银行的存款准备金率，对工农中建、交通等大的商业银行维持现有的存款准备金率，这将使信贷总量的增加变得较为有限。另外，下调银行贷款利率的同时，保持存款利率不变，使各银行的存贷差缩小，银行的利润空间将受挤压，这对权重较大的银行股影响较负面，从而影响A股的整体表现。

昨日A股继续下挫，上证指数再跌超过2.89%，收报1929点，银行股再度领跌大市，可见近日下调两率的利好已被美国金融危机的利空暂时抵消。但下调两率毕竟释放出政府放松宏调力度的积极信号，显示政府力保经济稳定增长的决心，A股后市仍有望反弹，唯利好力度不足或许会影响其反弹高度。

需作长远打算

早在港股跌破21000点关口时，捞底声便不绝于耳，而真正加入到市场中的参与者却为数不多，从8月中至今的每日成交额可以看出，观望者为甚。暴跌背后，市场对底部的观点仍没有统一，有人认为在18000点就会开始反弹，亦有人认为万五才是最终底部。不管孰对孰错，相信都不是一朝一夕的，投资者做好长远打算是必要的。

无论是港股还是A股，在美国金融市场出现动荡以及内地“两控”的背景下，都很难爬出泥沼。美股将在次按危机和面临衰退的经济困扰下，延续向下调整格局，而A股在利好力度不足的情况下，料反弹较为有限。笔者认为，港股受累外围股市的表现，仍存在进一步下调的空间，投资者不宜轻易入市抄底，并需作好长远打算。

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