经济基调已然逆转港股或有条件转稳

22/9/2008 9:12:48 来源:阿思达克整理【小】【中】【大】

    受到美国政府提出一系列救市措施刺激，美股3大指数上周五随即飙升3.3%至4%。汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基(右图)认为，股市反弹主要由于沽空盘平仓所致，预期股市仍有下调压力，建议投资者在反弹时先行沽货离场。他解释，经济基调逆转及金融企业亏损等，市况仍然令投资市场忧虑。

    梁兆基出席电台访问时称，市场信心已然逆转，亦令金融市场出现骨牌效应。信贷收紧令陷入财困的金融机构，被逼出售资产套现，但由于沽压增加令资产价值持续下滑，甚至连优质的资产亦受牵连，最终令多家大型环球金融机构陷入危机。

    另一方面，美国经济陷入恶性循环，经济下滑打击市场信心，进一步令楼价受压，而楼价续跌亦对经济带来负面影响。梁兆基认为，美国楼市约有1.6万亿美元次按需要再定价，而金融机构累计已撇帐5000亿美元，相当于整体次按贷款的三分之一。由于楼市已见好转，相信仍需再撇帐5000亿美元。

    他又指，楼价持续受压，除了次按贷款外，最终仍会拖累次优质(ALT-A)及优质按揭的资产质素，资料显示美国ALT-A及次按贷款，合计超过3万亿美元。另外，一旦美元崩溃，将会触发原油及贵金属等价格再度飙升，令通胀压力升温。

    当今世事转变之快，确是一时间令人感到有点不易适应。雷曼兄弟终于在上周倒闭，而多年来一直是保险界的大哥之一的AIG，亦曾一度陷于倒闭边缘。在这些消息的冲击下，环球股票市场在上周亦一度恍如掉进地狱一般。不过在周四，香港和环球股市出现显着反弹，恒指在周五更是在成交升逾1000亿元的配合下大幅上升1600多点。

    现时刻下最重要的问题似乎是，当前港股出现的反弹，究竟只是一由「平空仓」带动的短暂反弹，还是一可持续的转势呢？

    当然，即使美国的金融市场今回能够脱险，其背后潜藏的经济问题还是会不断浮现，它目前最多只算是能「暂时离开急救室」，以及「买到一点时间来养伤」，它的「病情」是否能「不再恶化」还是未知之数，更遑论是康复。不过，尽管如此，究竟美国对香港的影响有多大，以及港股的估值又已经消化了多少的风险，亦是另一个问题。

    港企借贷不高风险有限

    慧雅认为一个值得留意的是，现时不少基金的现金持有量都不低，另外不少香港企业的估值亦是处于历史上的偏低水平。正如慧雅在8月18日和8月28日的文章中指出，香港的企业一般借贷不高，这相信会令它们在环球经济调整的过程中处于一较有利的位置，而且由于香港经济的规模还不是太大，若中国的经济可守得住，香港能够在「乱世中」仍处于一相对安稳的情。正如慧雅一直强调，投资之道是切忌跟羊群，但早前恐惧的情绪已十分高涨，现时不少本港企业的估值亦已反映了很多坏的预期。以慧雅之见，可见从基本因素来看，港股是有条件转稳。

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