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    • 不要一味避险 为美通过7000亿方案部署投资

    24/9/2008 9:12:39 来源:中金在线 【小】【中】【大】

  •     昨晚美国国会讨论财长提出的7000美元收购银行不良资产方案，市场并无方向，道指升过百点后又回软，方案通过与否，成为短期环球股市走向的关键。于本港时间今晨零时30分，道指升了30点，报11046点，券商高盛的报告已为方案通过作准备，调升中银香港<02388.HK>等持有较多美国楼按证券的股份的投资评级。

        昨晚美国财长保尔森及联储局主席伯南克上国会游说议员尽快通过7000亿美元的不良资产收购方案，这方案一天未落实，一天市场无法稳定下来。倒转来说，若方案落实，则会对市场有起码短期的刺激作用。

        7000亿方案有助扭转次按定价

        另一个大家关注的问题若不良资产收购价实际甚低，可能引起市场震荡。不过，既然政府设计这个救市方案，照计应想出了一个机制，例如可按资产的收息的情况，再作一些违约率的预测，以现金折现值计算出一个底价，然后按底价进行反向拍卖，以价低者获收购，透过定价方案，其实政府可以有不少的托市空间。

        由于现时很多楼按证券的市价，是反映低流通下的价格，未必反映按证的实际价值，因此，若政府能带头定下一个较合理的计价机制，未尝不是一项突破，甚至可能会解决这波金融危机的转折点。当年，香港楼市处于低潮时，政府推出勾地机制，个中玄机便在于由发展商定出勾地价，哪会有公司出一个不利本身的价钱呢？所以，这个7000亿美元的方案，其间美国政府可玩的花样可以很多，不宜过早抹杀其效力。

        黄金被视作避险工具

        当然，最重要的是方案先获国会通过，政府并公布了其实际的操作形式，始能评估其效益，在法案未落实前，市场的避险情绪仍会存在，股市波动难免，瑞银风险指数便由周一的1.18升至周二的1.58，这个指数包括一篮子的风险指标，昨天之升，便主要反映了高风险债券息差扩阔及股市的波动性增加。

        除了瑞银风险指数外，美股波动指数仍处于高位徘徊，该指数一向被视为股市恐慌情况的指标。可见黄金价格跟VIX亦步亦趋，因此，在近日救市方案传出国会会有种种留难下，黄金与VIX均上扬，若论升幅，近期金价远未追及VIX，这代表金价还有追上的空间，还是黄金渐失去避难所角色呢？这点值得留意，但短线在7000亿美元方案未落实前，本栏仍倾向持有黄金及金股，昨天澳华黄金<01862.HK>逆市升19.8％，灵宝<03330.HK>升14％，紫金<02899.HK>升5.28％。

        投资者当然不要一味避险，须为国会一旦通过7000亿美元救市方案作出策略调整，一旦方案落实，按揭证券市场的流通性可望改善，本港一些持有较多美国楼按的银行，股价会因而受到实时刺激。高盛昨天便因此而调高中银香港的投资评级，把目标价由13.7元上调至17元，其它可以受惠的股份还包括东亚<00023.HK>、工行<01398.HK>、中行<03988.HK>及汇控<00005.HK>，因此，大家须密切留意该收购不良资产方案在国会的进展，联储国主席伯南克昨晚在国会便呼吁议员们尽早通过，当然，两党均有议员提出反对意见，不过，相信最终都能通过，因为没有人愿负起不通过有关建议的后果。

        蒙牛复牌买卖价 多在7.7至8.5元

        因产品被发现含有三聚氰胺的蒙牛乳业<02319.HK>昨天复牌，股价跌了六成，收报7.95元，开市即录全日最低价6.85元，从全日的成交价与成交量的分配看，大部分成交是在7.7元至8.5元间，而以成交量加权调整的全日平均价则在8.07元，而以卖价成交的盘占较多，买盘颇主动，以昨天成交金额达42亿元，上述成交分配图，应一定程度代表性，反映了大户对股价的看法，相信在8元以下买入作中长线投资，会有一定值博率。港股昨天出现较大幅度的调整，恒指下跌760点，收报18872点，国指跌523点，报9705点，成交643亿元，暂时只当作是连日急升后的调整，后市则看美国国会通过7000亿救市。（明报财经网 江宗仁）

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