上投QDII周刊：各国政府祭出救市政策 全球市场超跌反弹

  美国市场：政府祭出救市措施，市场急剧反弹

    全球金融市场大幅震荡，周初雷曼、美林、AIG等金融股消息严重打击全球金融市场信心，随后各国政府纷纷祭出救市猛药，全球股市大跌后急涨，高安全公债与股市出现反向大幅波动。

    美欧金融市场信用危机持续扩大，全球股市同步连动剧烈震荡，美股波动指数(VIX)盘中一度创下2002年10月以来升逾40纪录，美国金融股带动大盘剧幅波动，美联储随后联合各国央行加强注资，美国政府更随后计划成立机构买进不良资产、拯救金融危机，美S&P 500周五大涨4.2%。

    在经济数据方面，上周初领失业救济金人数增加10,000人至455,000人；8月新屋开工下滑6.2%，低于预期；Q2经常帐赤字扩大4.3%至1,831亿美元；8月CPI较上月下滑0.1%或较去年上扬5.4%，符合市场预期；8月工业生产较上月下滑1.1%。由上述经济数据分析，美国经济更趋疲缓。9月FOMC会议，美联储决议维持利率2.0%不变，指出过去一段时间货币政策的放宽，加上现行其它增加市场流动性的措施，应有助于温和的经济成长。

    未来展望：美国政府为解决“百年一遇”的金融危机拟推出7000亿美元的综合救援计划，正等待国会表决。消息传出后在短期内稳定投资者情绪，暂时禁止做空金融股的政策也会暂时缓解金融股的下跌，这两天的空盘回补是金融股反弹的主要原因。

    对于美国政府救市措施的中长期效应如何，目前仍无法得出结论，需要关注以下几方面：

    一、实施计划所要成立的特殊信托机构何时能开始运作，以什么样的价格收购不良贷款，如收购价格过低，会增加金融机构的坏账。

    二、为救市而支付的代价是政府财政赤字的恶化，会不会影响全球对美元资产的信心。

    三、减税政策能否如期实施，新总统执政后，面对庞大的财政赤字，在减税和维持美国信用之间面临两难选择。

    亚太市场：亚太市场超跌反弹，中国出台组合政策

    周五超过9%的单日涨幅是在政府救市刺激下的超跌反弹，随着美国、澳洲、台湾等市场相继推出短期禁止卖空的措施，市场预计香港也会出台类似政策，这将在短期内进一步推高股价。但投资者的信心不会在一夜间恢复，未来市场焦点仍将集中在经济增长和企业盈利上，如这两方面没有实质性的变化，则港股仍有压力。外资上周在亚洲市场主要卖超南韩和印度股市，卖超南韩股市达6.7亿美元、印度股市(9/17)7.9亿美元，不过对台股转为小幅买超1,740万美元，因周五买超3.1亿美元。

    中国股市接连重挫下，中国政府陆续公布多项政策提振股市: 9/15中国央行调降一年期放款利率27个基本点至7.2%，并调降中小型金融机构存款准备率1%至16.5%，市场解读这是中国宽松货币政策的第一步。新华社报导中国主权基金CIC将入股中国前三大银行中国工商银行、建设银行和中国银行。中国宣布调整证券交易印花税课征方式，仅就出售股票时课征0.1%，买进时则不课征。

    本周关注点：信用市场、政府、金融股

    信用市场仍是本周影响盘势的重点，投资人可留意各国(尤其美国政府)因应银行金融危机所采取的各种措施，并观察银行间拆借利率变化。尽管金融危机不会因为纾困计划而立刻消失，不过近日市场信心已因全球政府同步救市措施而回升，预期短期跌深的风险性资产可望出现反弹，惟投资人仍须密切关注各国银行业与政府的各种消息，消息面将持续主导全球股债汇市波动。

    除了金融业相关消息外，亦须观察各国经济数据变化。本周美国将公布多项与房市相关数据，包括7月房价指数(二)、8月成长销售(三)与8月新屋销售(四)，其它有8月耐久财订单(四)、Q2 GDP修正值与9月密西根大学消费者信心指数(五)。欧洲经济数包括德国9月CPI初估值(一)、欧元区9月PMI初估值(二)。日本则有7月全产业指数(一)，以及8月日本央行货币政策记录；另外，日本自民党22日也将选出新任总裁、以继任首相位置。

    新兴市场中包含波兰、捷克、匈牙利和台湾将召开央行会议宣布利率动向，市场预期波捷匈各将调降一码。台湾将公布8月失业率(一)、8月出口订单和工业生产(二)，纽西兰将公布第二季GDP(五)，新加坡将公布8月CPI(二)和8月份工业生产(五)。另外巴西周二将公布8月份经常帐和FDI。俄罗斯周一将公布零售销售和8月PPI。