【财报解读】中国稀土：中期净利增长81.4%

25/9/2008 11:30:00 来源:阿思达克研究部【小】【中】【大】

中国稀土<00769.HK>公布中期业绩报告显示,截止2008年6月30日公司税前盈利为2.91亿港元,较去年同期增长71%，净利润为2.25亿港元，较去年同期增长81.4%，基本每股收益0.1569港元。

营业收入增长，毛利率持续上升。期内，公司录得营业额7.84亿港元，较2007年同期之6.20亿港元增长约26%。其中稀土产品之营业额约占总营业额44%，为3.47亿港元，较去年同期之3.39亿港元增长约2%。而耐火材料产品业务的发展迅速，录得营业额4.37亿港元，较去年同期之2.81亿港元增长约55%，占总营业额56%。整体毛利率由去年同期的31%持续上升至约37%。

人民币持续升值为公司带来高额汇兑收益。期内，人民币持续升值，为公司带来汇兑收益高达4893万港元。同时，平均兑换率由去年1月至6月的1港元兑0.99元人民币上升至今年的1港元兑0.9078元人民币，亦使国内各子公司的业绩表现于折合港元列值时扩大增幅。另一方面，中国政府在2008年1月1日开始推行两税合一的新制度，国内企业需缴交的企业所得税率已统一下降至25%，使公司期内的有效税率有所下降。

稀土业务实际营业额降低。由于期内市场对一般稀土氧化物的需求比较冷淡，而对深加工的稀土产品需求增长则较为显着。稀土业务共售出约3000吨稀土及深加工产品，比去年同期上升了约两成，其中价格相对便宜的氧化铈增加了约1000吨，因此营业额较去年同期仅增长2%至3.47亿港元，然而若扣除人民币升值折换因素，实际营业额比去年同期下调了约6%。虽然市场需求减弱，但公司未对重点产品采取降价求售策略，固该项业务平均毛利率仍上升至约27%。

耐火材料业务发展稳步上扬，售价亦稳中有升。整体营业额由去年同期的2.81亿港元增长约55%至4.37亿港元，其中一般耐火材料、高温陶瓷及电镕镁砂的业务发展均有出色表现。回顾期内共售出近62000吨一般耐火材料及高温陶瓷，比去年同期增加约33%，毛利率分别增加至37%及47%；而电镕镁砂方面亦售出了约21300吨，比去年同期增加约45%，毛利率维持于约50%。另一方面，公司已投入逾2亿港元发展高纯镁砂业务的项目，其第一期生产线已完成，将于北京奥运会结束后正式投产，年产能将达50000吨高纯镁砂，这将为公司的耐火材料业务提供稳定的原材料供应，有助控制成本。

拥有充足的流动资产，无融资压力。截止2008年6月30日，公司总资产负债率仅为11%，流动资产净额达到15.15亿港元，持有现金及所有银行存款合共9.52亿港元，足够投资需要，无融资压力。

市场需求减弱，下半年形势不容乐观。中国稀土财务总监罗纳德表示，由于今年需求较去年差，故部分产品在下半年降价20%，他更预计，下半年部分产品价格跌幅将高于原材料价格跌幅，因此难以预计未来利润是否能维持上半年的升势。另外，为了早日形成纵向产业链，公司现正在于2-3个南方稀土生产商洽谈中，希望于半年内落成1-2宗收购，长远希望在国内取得稀土矿开采权。

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