禁沽空对冲基金临爆煲潮 金融市场更波动

    全球主要市场包括美、英、德、荷、澳等近日都限制沽空，其中澳洲更全面禁止沽空，有对冲基金公司因限制沽空而控告英国监管当局，反映限制沽空对对冲基金影响巨大。东骥资产管理董事总经理庞宝林表示，部分对冲基金现正面临严峻挑战，首先是雷曼作为全球对冲基金主要的Prime broker，雷曼倒闭令部分对冲基金资产被锁着；其次是全球信贷收缩，对冲基金借到的「弹药」大减，杠杆效应大幅下降。但最受影响的则为全球主要市场限制沽空，这等于叫部分对冲基金「停业」，故今个月季结前，若有对冲基金撤出市场，他认为绝不出奇。

    美国政府出手一连串措施救市，但当中不少措施却打击了对冲基金的运作，首先禁止沽空金融股和披露空仓盘，都令对冲基金「缴械」。虽然并非所有对冲基金都受到全球「禁止沽空」潮的影响，但是肯定影响到对冲基金的主要策略，当中以「长短仓」型股票对冲基金最受影响。

    打击运作 持淡仓将重创

    有对冲基金公司经理表示，长短仓对冲基金主要透过买入「强势股」同时沽空「弱势股」获利。禁止沽空现时弱势的金融股，等于叫对冲基金只能买好仓，那投资者不如投资传统基金，起码传统基金收取的表现费较低。当前长短仓是对冲基金的主流，根据Hedge Fund Research Inc资料，截至今年3月，全球一万只对冲基金共管理1.8万亿美元的资产中，大部分都是长短仓。

    雷曼倒闭 基金资产被锁

    除长短仓外，今次的禁止沽空潮中，还会影响「倾向沽空」型、「可换股债券套戥」型等对冲基金，连近两年流行于欧美的「130/30股票基金」也受影响。由于牵连甚广，部分对冲基金高调抗议。例如美国证交会规定对冲基金必须在交易后的首个周一披露空仓盘，就引起21间美国对冲基金公司联合游说美国证监终止这条条例。英国方面，有基金集团指摘英国监管当局限制沽空这措拖，将控告当局「越权行事」和「造成广泛资本损失」。

    投行消失 未来顿失依靠

    除了行政措施外，对冲基金「缺水」亦是他们面对的主要难题。庞宝林指，雷曼破产后，剩下的投行不是被吞并，就是变身成银行。过往所有投行都是对冲基金及私募基金的「Prime broker」，除了不断培育对冲基金、帮助对冲基金寻找投资者外，还会主动贷款给对冲基金，使对冲基金可以以高杠杆形式去投资，这是近年对冲基金增长神速的其中一个原因。

    有对冲基金 控告英当局

    不过雷曼倒闭，对冲基金其中一条「大水喉」缺水，对部分对冲基金有极大影响。加上全球信贷紧缩，拆息高企，对冲基金再不能以高杠杆式借贷来赚钱，很多投资者在本月中已不断赎回对冲基金，转投传统基金怀抱，既不用付高昂表现费，也不用像对冲基金般每月每季才可买卖一次，透明度又较高。庞宝林担心，投资者赎回对冲基金会引发另一个拆仓潮，届时金融市场将更波动。

    对冲基金Asia Pacific Asset Management经理James Chirnside表示，所有持淡仓的人都遇到麻烦，全球限制沽空这决定，直接打击了150个对冲基金的运作，当中有些可能会被迫关闭。《星期日电讯报》报道，伦敦有专为对冲基金提供服务的主要经纪行估计，有三成半的欧洲对冲基金受今次措施影响，尤其对资产在5亿美元以下的中小型对冲基金，由于科技和后勤人手所限，难以找寻另一沽空渠道。（香港文汇报 周绍基）