中国银行：集约化多元经营稳步推进　资产培植效果一般

  中国银行<601988.SH/03988.HK>上班年业绩符合预期,扩张速度中电能.ROA,ROE平稳增长。主要的业绩增长贡献因素中成本下降和资产利用效率提升各半。贷款质量整体控制情况尚好。上半年不良率和不良余额下降,准备金覆盖率上升。此外,稳步推进多元化金融服务平台上的集约化经营战略,业务以及投资多元化发展特征逐步明显。

    受国际经济波动以及美国次贷危机影响,对外投资占比超过集团资产的5%,减值成本压力较大。此外,当前业绩增长来源以成本下降为主,而集约化多元经营效应对业绩增长未做出突出贡献,息差管理略逊色建行和工行,同时对外投资收益一般,预计后续增长动力将与其他银行持平。

    投资建议
    最近的一次大规模解禁出现在09年7月5日,目前相对估值处于合理区间。财务盈利预测08-10年,每股收益为0.33元,0.411元,0.50元,综合判断仍给予持有投资评级。