广船国际：船舶制造行业冬天还远　但已能嗅到寒气

  平安证券对于船舶制造业发展观点:

    1.造船市场繁荣延续到2011年,造船业的冬天还远,但目前在手订单产生的运力供给过剩让切实感觉到冬天的脚步；运力供给方面,截止2008年8月1日,散货船、油轮、集装箱船在手订单量占现有运力的比例分别为67.5%、44.38%、51.10%；以目前在手订单推算,2011年底总运力将达15.21亿载重吨,2007-2011年底总运力复合增长8.94%；

    2.需求方面,未来5年双壳油轮和集装箱船替代需求很小,散货船有一定替代需求；仅考虑新增需求的话,散货船、油轮、集装箱船目前在手订单产生运力将分别要到2019、2020年、2012年消耗完；

    3.散货船、油轮2008年将开始出现运力过剩,2011-2012年达运力过剩顶峰；预计2013-2015年是行业谷底；这轮运力过剩消耗完后,造船业将有十余年的持续增长。

    4.对上市公司而言,因主要船型供需不平衡程度不同,中国船舶受需求下滑影响比广船国际大。

    5.推荐公司:广船国际<600685.SH/00317.HK>船运运输未来会达到运力过盛,周期景气程度有所回落,但考虑到公司股价连续超跌,在价值(安全边际)与成长(未来盈利能力)方面综合判断,公司已具有很强的投资吸引力.给予增持评级。