鞍钢股份：集团投资扩张　受限政府投资增速下滑

  东莞证券对于08年上半年钢铁行业中报投资观点:

    据wind统计,钢铁行业上市公司上半年共实现营业收入6073.29亿元,同比增长38％；实现主营业务利润为781.18亿元,同比增长了24.05％；实现净利润377.22亿元,同比增长26.95％,中期行业加权每股收益为0.432元。不过,由于成本不断上涨,钢铁行业利润增长幅度低于收入增长幅度,行业毛利率继续下滑,中期行业毛利率为13.5％,同比减少了1.37个百分点。

    7月份全国粗钢和钢材产量分别为4488.64万吨、5101.02万吨,分别同比增长7.5％和7％,环比则大幅下降；前7个月我国累计生产粗钢和钢材产量分别为30829.2万吨和35179.73万吨,分别同比增长9.3％和11.7％,增速均比07年出现明显放缓。

    近期钢材价格出现了连续的下跌,消费淡季、奥运停工、下游承压能力减弱等综合因素导致了钢材价格跌幅较深。8月底Mysteel钢铁综合指数为196.9点,与6月份最高的219点相比跌幅达10.09％,这个点位与今年4月中旬指数相当。从具体品种看,螺纹钢、普线、冷轧、热轧周指数最高点下来分别下跌了10.67％、18.06％、12.05％、9.16％。

    随着钢铁产量增速放缓、钢材价格下跌等引发上游铁矿石现货价格也出现回落,以唐山铁精粉价格为例,8月底唐山铁精粉(66％)价格1030元/吨,比年初最高价的1270元/吨下跌了18.89％,8月铁精粉均价为1178元/吨,环比6月小幅下跌近73元/吨,跌幅为5.84％。焦炭价格方面,目前唐山二级冶金焦炭价格为2700元/吨,比上月下降了300元/吨；山西焦碳协会称,9月份山西焦炭价格将下调200元。

    截至9月2日,钢铁行业静态市盈率(PE)为9.46倍,市净率(PB)为1.32倍,而一致预期下钢铁行业08年动态PE为6.98倍,估值接近历史底部。

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