晨鸣纸业：少数公司分享享行业景气中的一员

  民生证券造纸行业研究员对于08上半年造纸业投资观点:

    1截至8月31日,全部纸业公司公布中报结束,根据证监会行业分类,除去重组后脱离造纸行业的公司,造纸印刷行业共有29家公司公布中报,行业收入334.35亿,同比增长27%,净利润23.94亿,同比增长58.6%,同期可比的1595家A股上市公司共实现营业收入同比增长29.88%；实现净利润同比增长18.55%。

    1.行业景气持续,收入规模,利润,毛利同比上升。
    造纸行业上半年保持良好的增长势头,产品价格的提升和产量增加推动行业利润好转,上半年机制纸及纸板产量4172万吨,同比增长14.5%,其中文化纸增长幅度最大,达到21.5%,这体现了节能减排淘汰落后产能的作用。行业资产总计4140亿,同比增长16%,截止到5月份,行业累计销售收入1654亿,同比增长29%,行业期间净利润101亿,增长62%,行业毛利率回升到13.2,反映了盈利能力的好转。

    2.上市公司中报体现行业景气,但受益程度非常不均衡,纸种差异明显。
    总体看,景气带来利润相关指标的优化,管理的优势相对并不明显,这也充分体现了造纸行业作为制造业难以独立回避行业波动,

    重点公司推荐之一:
    目前从财务指标看,运转良好,同时盈利能力突出的是晨鸣纸业<000488.SZ/001812.HK>,未来预期看,目前纸种景气的变化因素中政策仍是主要推动力,升值在中期对大型企业起到了提供汇兑损益的作用,同时对成本上升起到了平稳作用,而行业产能的供给和需求看,目前的景气纸种产能都在有计划扩张,白卡纸,铜版纸今明两年都有产能扩张计划。

    文化纸直接受益淘汰落后产能,因此未来景气肯定是有波动的,因此未来在景气波动中能够生存的一定是管理出色或者有资源优势而不仅仅是价格上涨带来的好处,这方面我行认为晨鸣纸业在管理上一直比较稳定,维持08-10EPS0.85,0.81,1.01盈利预测,给予强烈推荐。