中信通讯：国际大厂盈利继续下滑　中国厂商稳步提升

  广发证券对于中兴通讯<000763.HK/000063.SH>最新调研观点:

    上半年受行业需求增长放缓,行业竞争激烈的影响,国际通讯设备巨头的盈利仍呈继续下滑趋势,除了阿朗通讯,北电,MOTO继续亏损之外,诺基亚与爱立信的净利润也出现了大幅下滑。但中国厂商无论是收入还是盈利保持持续增长,说明中国厂商的竞争力在提升。

    光传输,专业服务,GSM业务08年上半年仍保持增长,手机业务诺基亚强势依旧,索爱再现亏损,MOTO亏损持续。从各厂商的业务来看,上半年光点传输业务表现最优,各厂商基本都保持了快速增长的趋势；各厂商的GSM业务收入保持增长,但CDMA业务受北美市场下降而下滑,但亚太业务仍保持增长。专业服务收入持续增长,电信网络专业服务成为设备厂的重要利润来源.区域市场上的新杏市场仍是主要增长点。

    中兴通讯国内无线业务预测。我们对中国国内无线业务进行了悲观,正常和乐观的三中假设下的情景分析。按最悲观的情景预测08年中兴获得国内无线业务收入70亿左右(运营商08年移动资本支出计划当年完成结算),仍高于我行年初的预测。悲观情景下预测的08-10年收益为,1.35元.2.02元和2.55元。