美国启动最大救市港股反弹在即

8/9/2008 9:06:34 来源: 【小】【中】【大】

政府出手接管“两房” 美国启动史上最大救市

在布什签署楼市救援立法后的第五周，美国政府终于实质启动了对房利美和房地美的救赎行动。

当地时间7日上午，美国财长保尔森专门召开新闻发布会，宣布了针对陷入困境的两大住房抵押贷款融资机构房利美和房地美的一揽子措施。按照这一美国有史以来规模最大的金融救援计划，“两房”目前的监管部门——美国联邦住房金融管理局将出面接管两家公司，后者目前的高管将被撤换。政府称，尚未决定何时结束接管。

根据方案，美国财政部还将收购 “两房”发行的高级优先股。财政部将在公开市场收购“两房”发行的房贷抵押证券，同时将通过美联储纽约分区银行向“两房”提供特别信贷额度。

在此之前，为了敲定具体救援方案，保尔森已在上周五和周六特别约见了包括美国众议院金融服务委员会主席巴尼-弗兰克在内的国会要员、美联储主席伯南克、两党总统候选人以及“两房”高管。

“两房”是美国政府支持的两家从事住房抵押贷款融资的机构，被认为是“大到不能倒”的企业。目前美国12万亿美元的住房抵押贷款中，有42%来自这两家机构。

“这是不可避免的，他们别无选择。”高盛全球经济研究主管吉姆·奥尼尔昨天接受记者采访时这样表示。他指出，美国政府此举帮助减少了短期内“两房”崩盘的风险，从这个角度说，股市可能会作出积极回应。

瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬也认为，美国政府接管“两房”早在预料之中，只是迟早的事。他指出，此举帮助消除了一个不确定性，因此金融市场应该能够“松一口气”。当然，“两房”的股东们除外。

不过，陶冬也指出，这样行动并不足以实质改善美国房地产市场的现状，也不会给整体经济带来促进。

国际金融专家、中国银行研究员王元龙则对记者表示，美国政府终于痛下决心要接管“两房”，“表明问题已经到了很严峻的地步”。在过去四个季度中，两家公司都连续出现亏损，累计亏损金额高达140亿美元。

不过，对于“两房”的股东而言，政府接管可能不是什么好消息。弗兰克就表示，政府的接管计划会令所有的股东都处于被动。“这不是救赎，特别是对股东而言。”弗兰克说，联邦政府的利益“将优于所有股东，不管是优先股还是普通股股东”。

在5日盘后交易中，房利美和房地美的股价又遇暴跌，跌幅分别达到32%和27%。

标准普尔首席经济学家大卫·怀斯昨天在接受本报记者采访时表示，通常来说，这样的政府接管行为会有利于被接管企业的更好运作，对其债务人来说也应该是好消息。不过，“对股东们而言，这显然是一大噩耗。”

在美国政府几周前宣布计划救助“两房”之后，市场认为，如果政府出面接管，那么投资人手中的“两房”股票可能变得一文不值，而受到更多保护的可能是持有两房公司债的债权人。

据估计，“两房”持有或担保的住房抵押贷款债券总额高达近5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构拥有，约1.5万亿美元为外国投资人拥有。（朱周良上海证券报）

美政府接管"两房"可能需要250亿美元巨资

美国当地时间7日11时，美财政部长保尔森和联邦住房金融局(FHFA)局长詹姆斯·洛克哈特联合召开新闻发布会宣布，联邦住房金融局暂时接管"两房"。

刚刚过去的周末，从纽约到华盛顿再到伦敦和巴黎，各报财经头条都不约而同指向了同一事件--美国政府正计划接管陷入困境的房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)，这两家美国第一大和第二大住房抵押贷款融资机构。

据《华尔街日报》报道，美国当地时间6日，美国众议院金融服务委员会主席巴尼·弗兰克发表声明说，美国财政部长保尔森计划使用国会7月份授予他的一项特别权力，对房利美和房地美进行救助，即对"两房"进行托管，并将向两家公司注资，以确保两家机构保持稳定和继续发挥作用。

弗兰克表示，目前他还不知道有关美国政府接管房利美和房地美计划的具体内容。

弗兰克同时称："对普通股东来说这并不是救助计划。因为与其他普通股或优先股相比，政府购入的股票具有优先权。"这一说法也证实了市场此前的预测，即政府接管后普通股东的权益将严重受损。

高管易人股权稀释

托管后，美国政府将承担与两家公司债务及其担保的住房抵押贷款证券有关的责任。但分析人士认为，如果美国政府注资，两家公司的股票价值将被严重稀释，持有两家公司股票的投资者可能会被迫接受重大损失;同时，两家公司的现任高管将离职，董事会也将完全被新的领导层取代。

另据了解计划内容的消息人士透露，财政部将以购买可转换优先股或凭证方式分阶段向两家公司注资。但分析人士指出，因优先股享有优先受偿、分红和兑换的权利，这一公共举动将使得"两房"现有普通股持有者资格实际上被取消，而原有优先股持有人及190亿美元后偿债项的权利人也将遭受损失。

目前，保尔森已与美国联邦储备委员会主席伯南克、美国民主党总统候选人奥巴马和共和党总统候选人麦凯恩等就此进行了磋商，两人均对这一计划表示支持。奥巴马当天在印第安纳州特雷霍特市表示，两家公司都太大，并且与房地产市场关系太紧密，因此必须确保它们不倒闭。

拯救金额将创纪录

5日，保尔森约见房利美首席执行官丹尼尔·马德(Daniel Mudd)和房地美首席执行官里查德·赛伦(Richard Syron)时已告知他们，两家公司将被接管，而他们必须离职。出席会谈的还有美联储主席伯南克、联邦住房金融局局长詹姆斯·洛克哈特等。

丹尼尔·穆德和里查德·塞隆当地时间6日上午表示，"两房"已经做好被政府接管的准备。据报道，这二人及其管理团队已被告知必须离开所在公司。

至记者截稿时，美国政府接管"两房"的金额仍未公布，但可以肯定的是，它将以一个创纪录的惊人数据，成为美国金融史上的最大手笔拯救计划。据美国国会预算办公室此前预测，政府拯救"两房"所需要的资金约为250亿美元。

就"两房"被政府接管后股权将稀释一事，上海金融学院金融理财研究室主任章劼昨日表示，"稀释股权是必然，政府需要收回话语权，但原股东的话语权无疑会阻碍政府顺利接管。"

"两房"股票应声大跌

据报道，美国政府是在上周五抵押银行家协会公布一份报告后决定接管"两房"的。这份报告称，截至2008年6月，美国400万抵押贷款购房者中已经有9%的人违约，这是美国历史上的最高纪录。该报告同时证实，按揭市场存在的危机已经被转嫁到了那些没有或少有收入及财产证明的借贷者身上。

过去几个月里，房地美股价大跌让其融资55亿美元的计划一直不能成行。今年初，房地美承诺将融资55亿美元来支撑公司资金运转。当初就有分析称，一旦融资失败，美国财政部需动用国家税收为其注资，对两家公司的资本结构进行调整。

房利美、房地美最近的股价跌势令人惊诧。过去一年，"两房"股价缩水近90%。房利美股价从一年前的70美元降至5.5美元左右，房地美的股价则从1年前的45美元降至最低4美元左右。

由于美国政府将出手接管的报道是在当天纽约股市收盘后发表的，房利美和房地美的股价在盘后交易中分别大幅下挫24%和19%。

因抵押贷款违约率骤增，这两家拥有或担保美国近一半债券的政府支持企业，在过去四个季度里亏损巨大，成为了美国大选中的财经焦点。布什政府接管"两房"这一举措，将对美国纳税人的利益以及美国经济前景产生极其重大的影响。 (东方早报)

"两房"被接管港股料喘息

港股上周五跌穿两万点，惟美国政府将接管房利美及房贷美以救市，市场憧憬能稳定港股，而且港股急跌后有机会反弹，今日港股料会稍稍造好，但受制资金外流，难言转势。至于两房或被接管的消息虽属正面，但长远对美国楼市及金融市场的影响仍待观察。

恒指上周五收报一九九三三点，跌四百五十六点，上周五晚美股早段仍跌一百五十点，但及后传出美国财政部将接管房利美及房贷美，传会通过买入「两房」大批优先股的形式进行，纾缓市场对美国楼市及金融市场进一步恶化的忧虑，消息刺激美股上周五晚尾市回稳。

美股最终转跌为升三十二点，报一一二二○点，港股在美预托证券(ADR)普遍回升，持有两房按揭债券的丰控股(005)ADR折算报一百一十八元五角，比本港收市价升百分之一。上周五曾触及八十元的中移动(941)，其ADR则折算报八十二元七角三仙，亦比本港升近百分之一。

资金外流难言转势

港股急挫至逼近去年「大奇日」八月十七日的一九三八六点，市场观望众多大型股份被轮流洗仓后，大市会否在该心理位置形成支持。高信投资行政总裁沈庆洪认为，港股跌得太残，估计有机会反弹，但资金外流下大市难言转势，预测本周上下波幅在一九三八六点至二○三○○点之间。此前各类股份被轮流洗仓，地产股、中资基建股、资源股甚至部分蓝筹股都先后遭殃，主要针对估值较高的股份，市场注视洗仓潮会否蔓延至其它股份。

大福证券企业及零售董事潘铁珊对本周港股高低位的预测相若，认为受制于外围市况不太稳定，港股走势将会反复。对于美国政府接管两房的消息，沈庆洪及潘铁珊均认为消息正面，但两房现有股东可能宁愿在市场沽售股份，加剧两房股价跌势。

内地周四公布通胀数据

《华盛顿邮报》报道，两房短期内会受联邦政府全权监护，意味政府倾向保护而非出售两房资产，政府会保护公司债及优先股，但普通股股东的权益会受到摊薄，但未致于化为乌有。

另一方面，内地八月份消费物价指数(CPI)数据将于本周四公布，市场普遍预期内地通胀会进一步回落至百分之五左右，或成为后市的另一影响因素。

潘铁珊称，港股走势亦要视乎A股表现，倘数据放缓，内地宏观调控可望暂缓收紧，甚至有机会放宽，无论对A股及港股都会有帮助。但沈庆洪认为数据影响有限，最重要还是看资金流向。七月份内地通胀率为百分之六点三。（星岛日报）

港股反弹可期

久守必失，应验在20000点之上。欧洲央行行长特里谢突然表示将收紧向银行放款的要求，再加上有「债券大王」之称的Bill Gross，扬言美国政府再不救市，小熊市随时酿成金融海啸，美股周四狂跌344点，接下来港股周五便应声跌破20000点。

Gross在9月给予客户的通讯中，大谈次按引发的信贷紧缩Delevering，这个过程，令到世界出现一个怪现象，就是大部份的资产价格都在下跌。其实本栏的读者对Deleveraging这个字应该不会感到陌生，笔者早在年初已经说次按令到金融巨企要大幅撇账，美国过往靠借贷消费的现象，将要扭转，当借贷要收缩，便会出现财富蒸发的效应。

Gross带点危言耸听地说，若美国政府迟迟不救市，小小的营火，便可以烧毁树林；一个温和的熊市，有可能酿成金融大海啸。Gross的目的很清楚，就是要向财长保尔森施压，表明他所管理、这个全球最大的债券王国，在美国政府出手救市之前，将不会再入市「泵水」给缺钱的金融机构，包括房利美及房贷美。

连债王都开腔要求政府出手，保尔森亦不敢怠慢，笔者执笔的时候，《华尔街日报》报道，财政部最快会在美国时间周日下午公布拯救两房的方案。包括正式接管两房，注资购入两房的优先股。及撤换两房的行政总裁。

这个拯救方案，将会令两房原有股东的利益大幅被摊薄，但对金融市场来说，应该是好消息。

事实亦摆在眼前，迟迟不救两房，令两房的借贷成本日益上升，这只会对本已疲弱的楼市再踩一脚。美国全国按揭银行协会刚刚公布的数字显示，拖欠比率由一年前的6.52%，上升至9.16%，其中汇丰融资持重仓的加州及佛罗里达州，拖欠情况最严重。

另外，优质按揭的拖欠率，亦上升到5.35%。除了汇控(0005)以外，中银香港(2388)亦坐了244亿元优质按揭证券。保尔森终于出手救两房，对环球金融股属利好消息，汇控及中银有望反弹。

美股上周五虽然有反弹，但由于周四已插穿7月中以来的上升轨，走势已转差。先留意美股对保尔森的救市方案有何反应，若果只属跌穿上升轨之后的后抽，道指可能反弹上11500点之后，又再行人止步。

笔者过去两周都表示，8月中下旬港股的反弹，只是一次「后抽」。恒指借保尔森救市的消息，应可以再来一次反弹，但暂时仍不宜太过乐观，可以早前的高位21300点为初步反弹目标。

笔者以往都说过，若去年10月见顶至今年3月中至20300点是熊市一期，接着两个月的反弹是熊市二期，而现在是熊市三期的话，基于熊三跌幅会等同熊一，港股要跌至16000点才能见底。所以大家在部署入市策略时，应以最坏情况要见16000点作准备。若阁下早前已套取大量现金，现在可以分阶段吸纳大蓝筹，若弹药不多，还是适宜再等等。

现时市场内很多股份其实已跌了很多，不能说是贵，其中包括中资电讯股及本港的地产股，但这些刚遭洗仓的股份，上升的动力欠奉，只宜分阶段吸纳。反而笔者觉得下跌风险最大的，是今年以来最强势的中资金融股。

包括了六行三保的恒生H股金融股指数，相较起3月中的低位，仍高出7％，相反恒指较3月中已跌多7％。其实六行三保的基本条件并不足以支持这样一个溢价，六行下半年的盈利增长，将会较上半年大幅放缓。三保亦会持续受到A股表现不济所拖累。

恒生H股金融指数的走势在形造下跌三角形，一旦跌穿13800点左右的支持位，恐怕又会触发一次洗仓式的沽售。若想买中资金融股，大家可以等待急挫之后再买。笔者亦相信，当最强势的中资金融股也被沽售，股市才可能真正见底。（明报财经网）

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