【A】兖州煤业：产能销售理想　盈利无需担忧

  美国政府宣布接管房利美及房地美,刺激亚太区股市全线急升,恒指周一大幅高开908点,最高见20,841后高位徘徊,收报20,794点,升860点,成交684.1亿元。“两房”将被接管对美股有短暂支持作用,港股亦被带动,但由于内地股市仍然受压,故港股仍不能言稳,预期恒指短期仍会持续波动。

    发改委于月前公布了限制发电用的煤炭价格,不得高于6月19日的水平,再加上把焦炭出口税由25%调升至40%,也阻挡了煤炭出口增长。惟煤炭企业上半年整体经营环境比其他行业实属不俗,因煤炭需求仍然畅旺,当前煤价比上年同期最少高了四成。其实大型煤炭公司的出口并不多,出口税的调整对煤企盈利相信不会造成太大影响,反而拉高了亚洲区的煤价。虽然预期下半年煤价增长会放缓,但煤企也不至于出现倒退,在通胀纾缓下,对煤炭的限价措施也可能获得放松。

    电煤销量占逾5成

    煤炭作为内地最重要的能源,随着内地逐步把商品价格趋向市场化而受惠。兖州煤业<600188.SH/01171.HK>上半年纯利大升1.6倍,高达39.13亿元(人民币,下同)大幅优于市场预测上限的29.2亿元。业绩造好,主要因为期内平均每吨煤炭销售价格高达651.02元,其中内地煤价更升至653.67元/吨,按年升65.49%。不过,兖煤上半年产量只有小量增加,原煤产量按年跌0.4%至1807.38万吨,而商品煤产量仅升1.1%至1785.6万吨,整体煤炭销量仅升9.1%至1851万吨,销售净额却升78.6%至119.58亿元。

    由于内地需求强烈,故预料下半年出口煤炭量不会增加。上半年电煤销售量占兖煤整体销售量超过50%,未来有意提升其他产品的比例,冶炼煤上半年销售量由去年同期升19%至30%。兖煤今年全年煤炭销售目标为3,440万吨,其中,本部销售目标为3,160万吨,澳洲销售目标160万吨,山西能化销售目标为120万吨。当前兖煤已签订08年度内地和出口煤炭销售合同1,731万吨,同比增加373万吨,而下半年的价格亦录得30%涨幅,另外,维持全年销售比例三分之一为合同销售,三分之二为现货销售。目标是将销售煤成本涨幅维持较07年低15%的水平,令利润有一定保证。

    2011年前每年产量倍升

    兖煤计划2011年前可望把每年产量倍升,至7,000万吨,另外,它会确保榆林能化60吨甲醇项目可于第三季度投产,下半年整体资本开支为23.35亿元,主要用于公司本部及榆林能化项目,各占9.52亿元。

    现时煤企的最大挑战仍然是成本控制,另外,内地煤价近年累积升幅大,导致煤企要承受政策风险较大,包括早前奥运期间工厂要停产、提升焦炭出口关税,以及个别地区将开征煤炭价格税项,亦是令其股价在高位大幅回落原因之一。然而,国家能源局透露,继对电煤限价之后,可能再次颁布煤炭产业调控政策,包括加快建设13个煤炭基地和煤炭运输通道；继续整顿小煤矿,淘汰落后生产力；整顿煤炭流通秩序；加快建立煤炭交易系统；煤电企业建立长期供货关系等,故会对大型煤炭企业带来正面影响,投资者可利用短期调整市,在11港元水平吸纳,上望15港元为短期目标(现价为12.16港元)。

    aasotcks补充,在内地市场方面,兖州煤业经过前期4.24政策性利好的跳空缺口行情中,在市场超预期的季报盈利驱动下,煤炭行业短期成为机构疯狂扫货对象,在反弹行情中表现极度枪眼.但后市方面由于前期煤价上涨过猛,走上了电力行业,采掘行业的抗胀讲道义"之路"受限与政策性调控风险。机构投资者在只能做多赚钱的市场内,无奈反手大幅减仓,期间值得留意的是,对于煤炭行业的估至以及投资价值中机构分歧也相当严重,其中不乏某明星基金公司起下xx基金,重仓煤炭股导致净值短期大幅回落.

    从短期表现来分析,大盘整体趋势走向一种极度非理性的下跌通道中,毫无理会管理层任何的"暖风" 政策,表现出来的态势可用"鱼死网破"坚定的与大小非"同归于尽",搏弈重棒政策.兖煤在经过前期大幅调整之后,其估值角度还是未来成长性角度综合判断都显露了明显的投资价值.从K线来看,短期走出一个整理平台小双峰向下突破形态.kdj与rsi指标中隐射出继续向下调整态势还有最后一跌.幅度大概白分之10左右.但短期看不到对于整体行业有明显的政策性利好.股价走势缺乏强硬催化剂.即使在PE够便宜的情况下,更多的也只能是一种苦苦等待,忍受寂寞的"苦行僧"修炼状态.