中国食品：食品饮料行业或重新估值具投资价值

9/9/2008 15:31:03 来源:阿思达克研究部【小】【中】【大】

进入9月份，受外围股市的拖累，港股跌势加快，恒指失守20000点大关。担忧美国步入衰退和内地经济增长的放缓，使市场氛围异常悲观，中资股和本地股无一例外地被淡友轮流抛售。上周五恒指跌破20000点大关，收报19933.2点，创一年来的新低，大市成交652.6亿。不过受到美国财政部宣布接管“两房”消息的影响，港股于本周一大幅上涨近千点，

汇源果汁（01886.HK）在上周因有可口可乐提出全面收购而成为近期市场焦点，股价曾暴涨1.6倍。作为国内第一大果汁生产商，其品牌价值和市场占有率吸引了国际饮料巨头，因此可口可乐愿意付高价将其纳入旗下。受此收购的带动，国内饮料和食品行业中的相关优质企业也纷纷重获市场关注，其中中国食品（00506.HK）近日交投渐见活跃，日益为投资者所关注。

拥有葡萄酒知名品牌

近日交投见旺的内需股——中国食品是国内最大的粮油进出口商和食品生产商中粮集团的子公司，通过旗下公司从事酒类、食用油、饮料以及糖果业务。其中国内知名葡萄酒品牌长城葡萄酒即为中国食品所拥有，据中国食品2007年年报披露，长城葡萄酒为其全年业绩贡献利润4.45亿港元，占总利润的81.9%，因此葡萄酒业务的表现对中国食品的业绩影响重大。

葡萄酒行业发展前景广阔

长城葡萄酒在国内葡萄酒市场的影响力位居前三甲，仅位于张裕之后。广阔的市场前景为长城葡萄酒提供了良好的的发展空间。据统计，目前国内葡萄酒人均消费量仅为0.38升，不到世界平均水平的10%，如果按行业内预计的人均年消费量1.5升计算，国内葡萄酒市场仍有将近300%的增长空间。长城葡萄酒凭借自身的品牌优势、良好的销售渠道以及优质的生产基地，将在分享内地葡萄酒市场增长中占有较大优势。

借助奥运提升品牌

相对于国内的张裕和王朝两个竞争对手，中国食品投入大量资源使长城葡萄酒于2006年成为北京奥运会指定葡萄酒后，借助奥运东风，长城葡萄酒品牌知名度得到不断提升，其市场市场份额在内地多个区域占据领先地位。

据数据显示，2007年长城葡萄酒在华北、华南、西南、西北4个地区市场综合占有率均名列第一，其中，西南地区的市场综合占有率达到66%，北京周边、华北地区、华南地区的市场占有率也超过50%。华南地区经济发达，消费能力强，而华北和西南地区也随着内陆经济的腾飞，消费潜力巨大，在这些地区的领先地位，将为长城葡萄酒销售的稳步增长提供坚实基础。

拥有良好的销售渠道和优质的生产基地

除了品牌知名度，销售渠道也成为影响葡萄酒企业竞争力的重要因素。近年来，中国食品不断加强对长城葡萄酒销售渠道的建设，在全国拥有良好的销售网络。传统的葡萄酒销售主要分餐饮酒店和商超零售两类，目前餐饮酒店渠道销售占长城葡萄酒销售比例超过55%，为提高零售渠道的销售比例，长城葡萄酒拟在具消费潜力的地区和城市增加专卖店，加大零售终端销售力度，以进一步扩大市场份额。

另外，是否拥有优质的葡萄酒生产基地，对葡萄酒的品质影响重大。而长城葡萄酒在沙城、昌黎和蓬莱三大中国顶级葡萄酒原产地保护区拥有全亚洲最好的酒庄，其产品品质得到有力保障，成为其战胜其它对手的一张王牌。

汇源被收购或引发食品饮料龙头的价值重估

事实上，除了长城葡萄酒，中国食品还从事饮料装瓶、食用油销售以及糖果等业务，但占其总业务收入比例不大。葡萄酒业务已成为中国食品的最主要的业务，为其贡献了绝大部分利润，长城葡萄酒的稳步发展为中国食品提供了良好的发展动力。

近期，汇源果汁被可口可乐高价收购的消息，引发了投资者对国内食品饮料等内需行业的重新关注，拥有内地庞大消费潜力的消费类个股或会得到价值重估。中国食品凭借长城葡萄酒的优异的品牌优势和领先的市场占有率，无疑将吸引市场的关注，目前市盈率仅10倍左右，估值较为吸引，具备良好的中长线投资价值。

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